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力生制药:稳固北方,努力开拓基层市场

发布时间:2010-04-08    研究机构:上海证券

投资要点

主导产品定位基层市场

公司的主营是以心血管和降压类药物为主的化学药物制剂的生产和销售。公司将进一步加大农村市场及社区医疗市场的开发力度,但这一策略也决定了公司产品未来的毛利率与价格无法大幅提升。

公司竞争优势显著

公司的竞争优势主要体现在:1)营销优势。公司内销产品覆盖了全国六大地区,其中华北、华东地区占了70%左右。2)产品优势。

公司的主导产品“寿比山”牌吲达帕胺片属于质优价廉的高血压治疗药物,其市场价格低于一般高血压治疗药物,适于低收入人群的医药消费。3)技术优势。公司以化学合成药物作为技术发展方向,以制剂新剂型开发研究作为自己的重点突破方向。

上市6个月内的估值区间为33.97-40.76元

我们认为给予公司10年每股收益36倍市盈率这一可比公司平均的估值水平较为合理。以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值为33.97-40.76元,相对于2009年的静态市盈率(发行后摊薄)为40.11-48.13倍。

建议询价区间为18.68-22.42元

近期医药类中小板新股上市首日的平均涨幅为69.54%,目前股价距其发行价的平均累计溢价率为85.90%,发行价对应折扣率为46.21%。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况,我们建议选取45%的折扣率,对应的询价区间为18.68-22.42元,相对于2009年的静态市盈率(发行后摊薄)为22.06-26.47倍。

申请时请注明股票名称